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出售博格隆、收购创胜基地、要约东曜药业...药明系，永远是在践行，把钱放在最能复利的地方。
8月14日，药明生物宣布，称已与某独立第三方达成出售安排共识，拟出售旗下博格隆（Bestchrom）51.1%的股权，交易预计于2026年12月完成。
博格隆成立于2008年，总部位于上海，创始人为张洪，专注生物制药下游分离纯化领域，核心产品包括层析介质（填料）、预装柱、工业级空柱、微载体，并提供分离纯化工艺开发与填料定制服务。
公开信息显示，博格隆创立初期仅以15万美元启动，长期依靠自有现金流滚动发展，未进行过外部融资。
2019年10月，药明生物通过股权转让方式完成对博格隆的战略投资，这也是博格隆成立十余年间唯一一次外部资本进入。
2023年9月，博格隆曾与齐鲁制药签署战略合作协议。
从行业第三方报告来看，博格隆2025年在国内合成聚合物层析介质市场的占有率约为9.7%，对应销售额约4.19亿元，位列国产厂商第二梯队。
同期，国内层析介质龙头纳微科技市占率约19.7%，色谱填料和层析介质产品收入5.52亿元，总营收9.25亿元；蓝晓科技生命科学领域（含层析介质）吸附材料收入6.36亿元。
整体而言，国产品牌在国内市场的占比约为20%，Cytiva（原GEHealthcare）等外资品牌仍占据高端市场主导地位。
药明生物目前虽然业绩嘎嘎猛，但开支实际也嘎嘎猛。
药明生物曾透露，2025年CAPEX约37亿元，2026年计划提升至约71亿元，71亿元资本开支中，新加坡、美国、药明合联（XDC/ADC）三大方向各占约三分之一，各约20多亿元。
博格隆所处的层析介质赛道，虽属生物制药上游关键耗材，但与药明生物核心的CRDMO合同研发生产业务并非同一商业模式。
前者是产品销售逻辑，后者是服务交付逻辑。在资本开支高峰年，将非核心业务股权变现，回笼资金投向回报率更高的核心产能，正常操作。
2019年药明生物投资博格隆时，国内层析介质国产替代尚处早期，外资品牌供货周期长、价格高，控股一家国产介质企业有助于保障自身供应链安全、降低纯化成本。
七年过去，行业格局已变。
纳微科技、博格隆、蓝晓科技等国产厂商技术持续突破，国产填料在客户新药项目中的导入比例不断提升，供应链卡脖子风险明显缓解。纳微科技在2025年报中指出，现有国产品牌填料在国内市场占比约20%，并预计这一比例将持续上升。
当上游耗材从稀缺资源\"变为充分竞争市场，药明生物继续控股一家介质企业的战略必要性自然下降。对外采购即可满足需求，无需承担并表管理成本。
另外也就前几天，药明生物刚以1.9亿元收购创胜集团旗下奕安济世位于杭州钱塘新区的全套CDMO生产资产。
大概梳理一下近两年药明系的操作，就是这样的：
卖出清单包括：爱尔兰疫苗工厂、美国/英国CGT业务、国内临床CRO/SMO、层析介质公司。这些资产的共同特征是，要么地处海外敏感区域，面临地缘政治不确定性；要么属于产业链上下游延伸业务，与核心CRDMO服务关联度有限；要么处于低增长阶段，资产回报率不达预期。
买入/扩建清单则包括：药明合联以最高约28亿港元收购东曜药业，以扩充ADC（抗体偶联药物）产能；药明生物持续推进新加坡一体化CRDMO中心建设，规划产能12万升；美国马萨诸塞州生物药原液基地稳步推进，预计2028年投入运营；常州新基地提前启动....
订单来得太快，建厂来不及，所以要买。
最终我们大概可以总结为几个字：
结构性置换。
所以，药明系还有哪些资产可能被置换掉？
其一，德国伍珀塔尔原液厂。2021年5月，药明生物完成对拜耳位于德国伍珀塔尔的生物药原液生产基地的收购，这是继勒沃库森制剂厂之后的第二处德国资产。勒沃库森工厂已于2025年5月出售给泰尔茂，伍珀塔尔原液厂是否会成为下一个处置对象。
其二，其他非核心上游耗材与设备类资产。比如，多宁生物。还有一些实验室资产或非控股的耗材、设备公司。
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